1樓：綠水青山
一、 企業集團進行資產經營的必要性
1、 進行資產經營是企業集團可持續發展的需要。
企業集團在多年的經營中，積累了相當豐富的現金資產，這部分資產能否合理運用，實現保值增值，是關係到企業能否實現可持續發展的重要問題。現金資產是企業的活血，是保障企業發展後勁的重要物質基礎。如果僅以銀行存款的形式存在，由於我國的利率尚未市場化，銀行利率難於根據巨集觀經濟金融形勢的迅速變化作出及時調整，因此仍然面臨著一定的風險。
同時，銀行存款的收益率較低，不能滿足企業集團資產保值增值的需要，進而影響到企業的可持續發展。
2、 資產結構多元化是企業抵禦風險的客觀要求。
目前我國正處於產業結構調整時期，許多行業已進入成熟期（例如能源、電力和鋼鐵）甚至衰退期（例如煤炭行業），表現為技術落後、市場趨於飽和，追加投入的邊際收益不斷下降，因此處於這些行業的企業都面臨著兩個重要問題，一是先前的積累如何進一步保值增值的問題，二是所處的行業本身生命週期所帶來的潛在風險。因此，資產結構多元化，進行資產的有效組合，是企業集團實現存量資產保值增值、抵禦市場風險和實現部分甚至全面轉型進入新興行業的必要手段。
3、 產融結合合是市場經濟發展的必然趨勢。
發達國家市場經濟發展的實踐表明，產業資本和金融資本必然會有一個融合的過程，這是社會資源達到最有效配置的客觀要求。這種融合，巨集觀上有利於優化國家金融政策的調控效果，微觀層面有利於產業資本的快速流動，提高資本配置的效率。因此產業資本進入金融業，資本的相互轉化和融合，是商品市場和金融市場發展的交叉點，從這個角度來說，企業集團的一部分資產進入金融業，成為金融資本的一部分，具有必要性和合理性，另一方面，這種趨勢也為企業集團資產經營提供了新的思路和渠道。
二、 企業集團資產經營的原則和宗旨。
企業集團的現金資產具有數量巨大、對安全性要求高的特點，因此資產經營策略必然的原則之一是安全性，在保證安全性的基礎之上，獲取穩定的收益，而不追求過高的超額收益，因為那樣必然是以犧牲安全性為代價的。同時，投資立足於長線，對流動性要求不高。
綜合起來，企業集團資產經營的原則是：長線投資、確保安全、穩健為本、力爭收益，從而達到實現資產的保值增值的目的。基於以上的分析，我們對企業集團的資產經營策略進行分析，並提出相關建議。
三、 企業集團資產經營的手段分析及策略建議
企業集團資產經營手段，實際上就是企業集團合理運用閒置資金進行各種投資的方式和渠道。下面分為股權投資，**投資和間接投資幾個方面進行分析。
（一）股權投資
1、 金融企業的股權投資。
金融行業在我國屬於朝陽行業，具有發展前景好，收益較高的特點。從我國目前的現狀考慮，對於商業銀行的股權投資比較困難，而且收益較低，以深圳發展銀行為例，2023年中期的淨資產收益率僅6%，即使按照80%的分紅率計算，按每股淨資產進行股權投資的收益率也只有4.8%。
因此，對非銀行金融機構的股權投資是切實可行的手段。
●投資參股**公司。近兩年來，許多大企業集團抓住國內券商增資擴股的契機，紛紛投資參股成為券商的大股東。例如深圳機場參股國信**（20%股權），投資額為54480萬元，七個月即獲得了5293萬元的收益（資料來自深圳機場2023年年報），年回報率約為16.
7%；青百控股青海**，初期投資額為5016.6萬元，2023年實現利潤1100萬元，收益率為22%；申能股份2023年8月投資12142.84萬元入股海通**，年終獲得1820.
53萬元的股利，年收益率為36%。
參股**公司的優點是：（1）**業是新興行業，成長性好，收益較高。（2）不直接面對**市場，由於中間有券商作為隔離帶，風險大部分被券商所分擔，主要風險是**公司的經營風險。
參股**公司需要注意以下幾個方面的問題：
其一，**公司的選擇問題。由於主要的投資風險是券商經營風險，因此券商的素質成為選擇的重要依據。選擇標準包括管理水平高低，財務狀況優劣、風險控制體系完善與否等方面，尤其風險控制體系的完善與否，直接決定了股權投資受**市場風險影響的程度。
一般來說，風險控制體系完善的**公司，將致力於使**市場對公司股東投資的影響降到最低限度。
其二，控制權的問題。由於投資額度較大，因此必須對投資的情況進行一定的監督，有必要獲得一定得公司控制權，對公司的經營管理有一定的參與。參股的股權比例應該以大於20%為宜，因為根據有關規定，這是股東擁有公司財務審計權的最低股份比例。
深圳機場就是按照這個標準對國信**投資的，佔有20%的股份。
●保險公司。保險業也是具有良好發展前景的行業，但是目前的狀況並不樂觀，主要是因為投資工具較少，國家對保險公司的投資管制較多，造成保險公司的經營風險較大。
由於目前存款利息和國債利率較低，而保險公司向客戶承諾的利率相對較高，僅靠利差收入來維持，收益十分有限，造成保險公司經營面臨相當大的困難。長遠來看，國家將逐漸放松管制，保險公司資金的投資渠道將越來越寬，尤其是可投資於**市場的資產比例逐漸提高，使保險公司在未來的發展前景看好。但是目前介入的力度不宜過大。
●**管理公司。發起設立**管理公司也是一種可行的投資手段。儘管2023年頒佈的《**投資**管理暫行辦法》規定，只有非銀行金融機構才能發起設立**管理公司，但目前在實際操作中已經放寬了條件，國有企業也可以作為**管理公司的發起人。
按照目前**管理公司的投資/收益狀況，一個管理20億**的**管理公司，註冊資本在5000——8000萬元之間，按照管理費收入（無風險收益）計算，每年的淨資產收益率也將超過10%，如果旗下**的收益較高，還將獲得豐厚的佣金收入，同時隨著**規模的擴大，可預期的管理費收入還將增加。因此，以發起**管理公司的方式投資，可以在保證基本收益率的基礎上獲得較高的收益。
不足之處在於容量較小，即發起**管理公司所需資金量較小，很難滿足企業集團投資需求，目前資本規模最大的博時**管理公司的註冊資本才1.5億元人民幣。因此，對於企業集團的現金資產來說，這種方式在投資組合中只能佔很小的比例，其風險/收益特性對於整體來說影響不顯著。
從發展的眼光來看，隨著開放式**的推出和擴張，對**管理公司的資本規模和抗風險能力將提出更高的要求，進而擴大對初期股權投資的需求，因此，發起**管理公司仍不失為一種具有投資潛力的的方式。
2、 公用事業和基礎設施投資。主要是指投資於公路橋樑建設等公用事業專案。這種行業屬於通常所說的「防守型行業」，具有明顯的優點，即收益穩定，受巨集觀經濟週期波動的影響小。
缺點是建設期和投資**期較長，意味著收益實現的時間較長和資產流動性較差。如果需要資產變現，則會遇到相當大的困難，儘管企業集團資產經營對資產流動性要求不高，但由於市場變化速度太快，難免會遇到根據經濟形勢和市場狀況改變投資方向，調整投資組合的情況出現，因此為保證這種靈活性，就需要一定的流動性。
以投資於公路為例，上市公司湖南高速（0900），主要的收入來自於高速公路收費，2023年的淨資產收益率為10.59%，當年湖南省以及全國的經濟形勢並不樂觀，車流量較往年沒有明顯增長，但湖南高速仍然取得了較高的收益。重慶路橋（600106）也是從事公路橋樑等基礎設施建設的公司，收入來自路橋收費，2023年的淨資產收益率達11.
93%。
基礎設施建設投資需要注意的問題。
其一、地域的選擇。進行公用事業和基礎設施建設應當選擇目前不太發達但是具有經濟增長潛力的地區，同時國家政策的扶持也是相當重要的。選擇不太發達的地區是因為地價等成本較低，初期投入相對發達地區少，意味著未來潛在收益率提高。
其二、專案的選擇。儘管公用事業整體上具有收益穩定的特點,但穩定也有高低之分。通常建設期長的專案收益較高，因為專案建設週期長的專案風險相對較大，因而收益中必然有一部分是風險補償。
因此，在專案的選擇中，有必要在風險和收益之間尋找平衡點，必須進行嚴格的專案論證。
其三、控制投資數量。由於公用事業投資所需資金量巨大，投入產出週期長，時流動性較差，因此這種投資在整個資產經營策略中的比例不宜過高。如果企業集團的現金資產數量較小，則應投資於流動性更強的專案。
3、 風險投資。風險投資在國外已經是非常成熟的行業，投資方向主要是處於初創期或進入成長期的新興企業，具有風險大、潛在收益高的特點。國內的風險投資經過十多年的發展，形成了一定規模的市場，也積累了一定的經驗和教訓。
隨著國內二板市場的推出，風險投資的退出機制將逐漸完善，而且，國家科教興國戰略的實施，為資訊科技、生物技術、新材料技術為代表的高科技產業的發展提供了歷史性的機遇。因此從外部條件，投資客體的角度來看，目前在國內進行風險投資的條件已經基本具備。同時，企業集團資金數量大，能夠滿足風險投資進行專案群投資組合操作的資金需求。
企業集團從事風險投資可以採取兩種方式，直接進行投資和通過發起風險投資公司（或**）進行風險投資。由於在風險投資的實際操作中，投資專案的發掘，培養和風險/收益評估要求很高的專業水平；在新興公司的成長過程中需要在很大程度上介入其經營管理，對風險管理和控制的要求高；風險投資的退出過程中需要專業化的操作，因此，我們認為，企業集團進行風險投資，以上述的第二種方式為宜。同時考慮到風險投資的高風險特性和前述資產經營的原則，風險投資在整個的投資額中應占較小比例，不宜超過5%。
（二）**投資
**投資的最突出特點是流動性強，適合於投資組合的調整，目前主要的投資品種有國債、**、**券。
1、 國債。風險小，收益穩定，最近發行的三年期國債，票面利率為3.14%。由於其風險/收益特性十分明顯，在此不作詳細分析。
2、 **。目前國家對於國有企業**投資管制已經放鬆，國有企業既可以作為戰略投資者參與一級市場的配售，也可以參與二級市場的**投資。從目前的狀況看，在一級市場對業務相關性較強的新上市公司進行戰略投資，優先認購是風險較低而收益較高的方式。
以**投資**為例，每年通過這種方式投資的收益率均在10%以上，佔其總體收益的比例達25%——50%。因此企業集團採取這種投資方式比較理想。
另外，企業集團也可以在二級市場進行投資，企業集團直接投資於二級市場的優點是可以自主進行風險控制，決定投資策略和投資品種，決策比較迅速，但缺點是企業集團內部缺乏**二級市場操作的經驗和人才，專業化程度不夠，在一定程度上加大了風險，因此比較合適的方式是委託機構進行資產管理，在下面將有分析。
3、 **投資**。對**券的投資從目前看也是比較理想的投資方式，從我國**市場新**兩年來的實踐看，大部分都給**持有人帶來了良好的收益。
（三）資產委託管理。
這種方式優點是委託**機構進行操作，不需要進行額外的人力物力投入，而且專業化程度高，可以獲得相對穩定的收益，並有效地管理風險。委託金融機構進行資產管理，並不僅僅限於**二級市場的投資，還可以其他方式——例如風險投資等的操作來實現收益。採取這種方式應該注意的主要問題是受託人即**機構的選擇。
選擇的標準應當從以下幾個方面考慮。
其一，以往**業務自營的業績。這一點反映了**機構操作大資金的能力和盈利水平，是決定投資收益率的重要因素。
其二，操作風格。不同的機構具有不同的風險偏好，反映在操作風格上就表現為積極型和穩健型。企業集團處於本金安全性的考慮，應該選擇風格穩健的**機構。
其三，風險管理水平。**機構的風險管理水平高低和風險控制機制是否完善也在很大程度上影響著本金的安全性。
（四）策略建議
根據以上的分析，我們對於企業集團的資產經營策略提出以下建議
1、 根據安全性和收益性相結合，併兼顧一定的流動性的原則，建議將投資分為流動性較強的**投資和流動性較差的股權投資兩部分，各佔50%左右。
2、 在股權投資中，對金融企業的股權投資可佔30%——40%，這部分資產的流動性相對較強（資產***，易於轉讓），但風險較大。產業投資中，公用事業投資可佔50%——60%，風險投資佔10%左右（總量的5%）
3、 在**投資中，建議將50%左右的資產投資於**，30%以上投資於國債，20%以下投資於**（因為風險較高，如果採用委託管理的方式，可適當提高比例。）
以上是通過對目前的市場狀況的定性分析確定的一個比例，有必要隨著市場狀況的變化作出調整，但是調整的頻率不宜過於頻繁，否則必然增加交易成本或造成流動性損失，較大調整（幅度以投資比例的5%為界限）的時間間隔以一年為宜，平時只適合進行微調。
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du 1 統一規zhi劃。統一規劃是集團dao總部對版集團及各成員企業的融資政策進權行統一部署,並由總部制定統一操作規則等。2 重點決策。重點決策是指對那些與集團戰略關係密切 影響重大的融資事項,由集團總部直接決策。3 授權管理。授權管理是指總部對成員企業融資決策與具體融資過程等,根據 決策權 執行...
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